SCGP รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 2.0 พันล้านบาท (+113% YoY, -12% QoQ) สูงกว่าเราและ consensus คาด 6%/3% ตามลำดับ โดยสูงกว่าเราคาดจากรายได้อื่นๆที่สูงกว่าคาดจากการรับรู้กำไรจากการต่อรองราคาซื้อ (gain on bargain purchase) โดยมีตัวเลขดำเนินงานที่สำคัญ ดังนี้

1) บริษัทรายงาน core EBITDA ที่เติบโตแข็งแกร่ง YoY โดยมีแรงหนุนจากราคาเฉลี่ย (ASP) ที่ปรับขึ้นและปริมาณขายที่ดีขึ้น อย่างไรก็ดี ตัวเลขลดลง QoQ ตามต้นทุนวัตถุดิบกระดาษรีไซเคิล (RCP) และต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น

2) บริษัท PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. (Fajar) รายงานกำไรสุทธิได้ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน หลังเพิ่งบรรลุจุดคุ้มทุน (breakeven) ใน 2Q26 (ครั้งแรกตั้งแต่ 3Q22) โดยมีปัจจัยหนุนจาก ASP ที่สูงขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่ ปริมาณส่งออกฟื้นตัว QoQ

3) ภาพรวมธุรกิจใน 4Q26E เราเชื่อว่าปริมาณขายจะสูงขึ้น QoQ หนุนโดยปัจจัยฤดูกาล ขณะที่ ASP ทรงตัวในระดับสูง นอกจากนี้ เราคาดว่า Fajar จะยังคงรักษาความสามารถในการทำกำไร (profitability) ได้

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E/2027E ขึ้น 10%/5% เป็น 7.1/7.5 พันล้านบาท เทียบกับ 4.1 พันล้านบาทในปี 2025 เพื่อสะท้อน 1) ASP ที่สูงขึ้น 2) GPM ที่ดีขึ้น และ 3) ปริมาณขายรวมที่สูงขึ้น