เราคงคำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2023E ที่ 300.00 บาท อิงวิธี SOTP บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 2Q23 ที่ 8.1 พันล้านบาท (-19% YoY, -51% QoQ) หากไม่รวมรายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียว กำไรปกติจะอยู่ที่ 5.2 พันล้านบาท (-44% YoY, +14% QoQ) สอดคล้องกับที่ consensus และเราคาด โดยกำไรปกติลดลง YoY ตามแนวโน้มส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมี (petrochemical product price spread) ที่อ่อนตัว แต่ฟื้นตัว QoQ ตามรายได้จากเงินปันผลที่สูงขึ้น ทั้งนี้ เราเชื่อว่าปริมาณยอดขายปิโตรเคมีจะสูงขึ้น HoH ใน 2H23E แม้ว่าโรงงาน LSP Petrochemical Complex อาจจะมีความล่าช้าในการเปิดดำเนินงานเชิงพาณิชย์ (COD) ไปในเดือน ก.ย. นอกจากนี้ SCC ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลประกอบการ 1H23 ที่ 2.5 บาทต่อหุ้น โดยขึ้น XD วันที่ 9 ส.ค.2023 สะท้อนอัตราจ่ายเงินปันผล (ไม่รวมรายการพิเศษ) ที่ 31%

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2023E/2024E ที่ 4.11/3.16 หมื่นล้านบาท สูงขึ้นจาก 2.08 หมื่นล้านบาทในปี 2022 บนสมมติฐาน 1) ปริมาณขายผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีจะสูงขึ้นจากการ COD ของโครงการ LSP 2) Petrochemical product price spread จะฟื้นตัว และ 3) ความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจซีเมนต์และผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง (CBM)  และธุรกิจแพ็กเกจจิ้ง (SCGP) จะดีขึ้น

ราคาหุ้นปรับตัวลง 5% แต่ outperform SET 4% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมาสะท้อนสถานะหุ้น global play ซึ่งได้รับผลกระทบจำกัดจากความไม่แน่นอนของการเมืองภายในประเทศ ทั้งนี้ ราคาปัจจุบันสะท้อน 2023E PBV ที่ 0.96x (ประมาณ -2.00SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV 5 ปีย้อนหลัง) ทั้งนี้ แม้กำไรสุทธิ 1H23 จะคิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา แต่เราเชื่อว่าผลประกอบการของบริษัทใน 2H23E อาจจะฟื้นตัวได้ช้ากว่าที่เราคาดก่อนหน้านี้จากการฟื้นตัวที่ช้าของเศรษฐกิจจีน และการเลื่อน COD ของโรงงาน LSP Petrochemical Complex