เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 57.00 บาท อิง 2024E PBV ที่ 0.88x (-0.25SD below 10-yr average PBV) โดย TCAP ประกาศกำไรสุทธิ 2Q24 อยู่ที่ 1.93 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +8% YoY และ +9% QoQ ดีกว่าตลาดคาด +10% จากเงินปันผลรับสูงถึง 194 ล้านบาท (ปกติรับรู้เฉลี่ยต่อไตรมาสราว 50 ล้านบาท) จากการเข้าซื้อหุ้น TISCO ตั้งแต่ช่วงต้นปีที่ผ่านมา ประกอบกับมีการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก MBK ที่ mismatch กันระหว่างไตรมาสเพิ่มอีกราว 60 ล้านบาท นอกจากนี้ยังมีการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก TTB ที่ 1.34 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +17% YoY แต่ทรงตัว QoQ จาก Tax benefit รวมถึงมี Net Insurance Premium ที่ 660 ล้านบาท ลดลง -2% YoY แต่เพิ่มขึ้นได้ +15% QoQ เนื่องจากการเติบโตของช่องทางการขายผ่านโบรกเกอร์และดีลเลอร์เพิ่มขึ้น

กำไรสุทธิ 1H24 คิดเป็น 53% ของกำไรทั้งปี ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E อยู่ที่ 7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +6% YoY จากส่วนแบ่งกำไรจาก TTB เพิ่มขึ้น และกำไรจากบริษัทลูกๆยังมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ ขณะที่คาดแนวโน้มกำไร 3Q24E จะเพิ่มขึ้น YoY เพราะ TTB ยังมีกำไรที่จะเติบโตได้ดีต่อเนื่องจาก Tax benefit ที่มีเหลืออีก 1.27 หมื่นล้านบาท ประกอบกับธุรกิจประกันเริ่มมีทิศทางฟื้นตัวได้ดี แต่จะลดลง QoQ เพราะไม่มีเงินปันผลจาก TISCO เข้ามาช่วยหนุนเหมือน 2Q24

ราคาหุ้นในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาลดลง -3% เมื่อเทียบกับ SET ตามสภาวะของตลาดหุ้น ขณะที่เราคาดว่า TCAP ยังคงจะจ่ายเงินปันผลปี 2024E ที่ระดับสูงต่อเนื่องที่ 3.40 บาทต่อหุ้น คิดเป็น dividend yield ที่สูงราว 8%