เรากลับมาจัดทำบทวิเคราะห์ GLOBAL ด้วยคำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมาย 7.40 บาท อิง 2026E PER ที่ 18.5x (หรือเท่ากับ -1.5SD below 5-yr avg. PER) จาก

1) SSSG ปรับตัวดีขึ้น แต่ยังคงติดลบราว -2% จากแรงกดดันของภาวะการบริโภคที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่

2) เราประเมินปี 2026E รายได้จะปรับตัวดีขึ้น +4% YoY จากการตั้งเป้าขยายสาขารวมเป็น 101 แห่งภายในปี 2026E (ปัจจุบัน 96 แห่ง)

3) GPM ฟื้นตัวเล็กน้อยจาก 25.5% เป็น 25.6% ส่งผลให้กำไรสุทธิยังฟื้นตัว YoY ช่วยชดเชยแรงกดดันจาก SG&A ที่ยังอยู่ในระดับที่สูงจากการขยายสาขาใหม่ต่อเนื่อง

เราประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E/26E อยู่ที่ 2.0/2.2 พันล้านบาท -18%/+11% YoY โดยเราประเมินกำไรสุทธิ 2025E จะหดตัว YoY จาก SSSG ที่ยังคงติดลบจากสถานการณ์ของเศรษฐกิจโดยรวมที่ยังไม่ฟื้นตัว ประกอบกับความขัดแย้งในพื้นที่ชายแดนไทย-กัมพูชา แต่เราคาดว่ากำไรสุทธิจะเริ่มฟื้นตัวได้ในปี 2026E จากการขยายสาขาและการปรับตัวดีขึ้นของ GPM จากการผลักดันสินค้าภายใต้ House Brand ที่จะช่วยชดเชยผลกระทบ SSSG ที่จะยังคงติดลบราว -2%