เรามีมุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์ (6 มี.ค.) โดยมีปัจจัยสำคัญ ดังนี้

1) SAV ประเมินผลกระทบสถานการณ์ตะวันออกกลางยังไม่มาก และน้อยกว่าเหตุการณ์ไทย–กัมพูชาที่มีการปิดน่านฟ้าบริเวณชายแดน โดยเหตุการณ์ตะวันออกกลางทำให้จำนวนเที่ยวบิน 1–3 มี.ค. ลดลง กระทบรายได้เฉลี่ยราว -1.2 หมื่น USD/วัน ขณะที่กรณีไทย–กัมพูชา กระทบรายได้ราว -2.5 หมื่น USD/วัน ในสัปดาห์แรก อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตามความรุนแรงของสถานการณ์เพิ่มเติม

2) จำนวนเที่ยวบิน 2M26E อยู่ที่ราว 2.27 หมื่นเที่ยวบิน (+11% YoY) และรายได้จากบริการเที่ยวบินราว 10.5 ล้าน USD (+6% YoY) ทำให้คาดว่ารายได้รวม 1Q26E จะเติบโต YoY และทรงตัว QoQ

3) SAV ประเมินรายได้ปี 2026E ที่ 2.6 พันล้านบาท (+36% YoY) โดยเป็นการเติบโตจากรายได้ธุรกิจวิทยุการบินราว 6% YoY และที่เหลืออีกราว 600 ล้านบาท มาจาก 2 โครงการใหม่ ได้แก่ i. FOD ของ AOT และ ii. จัดหาอุปกรณ์ให้กับวิทยุการบินของไทย คาดรู้ผลประมูล 1H26E เริ่มรับรู้รายได้ 2H26E

4) มีแผนทำ M&A เพื่อขยายธุรกิจอื่นเพิ่มเติม โดยคาดว่าจะมีความชัดเจนภายใน 1H26E

เรายังคงประมาณการกำไรปี 2026E ที่ 606 ล้านบาท (+11% YoY) จากจำนวนเที่ยวบินที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 8% YoY โดยเที่ยวบิน overflight ยังเติบโตมากที่สุด และยังมี upside หากชนะการประมูล 2 โครงการใหม่ข้างต้น

เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 18.00 บาท อิง DCF (WACC = 9.5% TG = 2.5%) (เทียบเท่า 2026E PER ที่ 19.0 เท่า) จากแนวโน้มกำไรที่เติบโตดีต่อเนื่อง สอดคล้องกับจำนวนเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ยังต้องติดตามสถานการณ์ความ ในตะวันออกกลางที่ยังมีความไม่แน่นอน หากสถานการณ์รุนแรงและทำให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นเป็นเวลานาน อาจมีผลกระทบต่อจำนวนเที่ยวบินได้