หลังจากเราจัดประชุมออนไลน์ (conference call) กับ SPRC เพื่ออัพเดตแนวโน้มธุรกิจและผลกระทบจากสงครามอิสราเอล/สหรัฐอเมริกา (US)-อิหร่าน เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของบริษัทใน 2Q26E ซึ่งเราเชื่อว่าบริษัทจะรายงานค่าการกลั่นตลาด (market GRM) ที่แข็งแกร่ง ซึ่งมากพอที่จะช่วยชดเชยผลขาดทุนจากสต๊อก (stock loss net of NRV) ที่เป็นไปได้, พรีเมียมน้ำมันดิบ (crude premium) ที่สูงขึ้น, และการปรับลดราคาหน้าโรงกลั่น (ex-refinery price) ของราคาน้ำมันดีเซล ทั้งนี้ เรามีมุมมองเชิงบวกต่อกลยุทธ์ของบริษัทในการลดความเสี่ยง (diversification) ในการจัดหาน้ำมันดิบ อีกทั้งมีแผนในการเพิ่มปริมาณยอดขายของช่องทางที่มีอัตราการทำกำไรสูง นอกจากนี้ เราเชื่อว่าบริษัทจะยังคงสถานะการเป็นหุ้นปันผล (dividend stock) ที่น่าสนใจจากเป้าหมายในการมีเงินปันผลฐาน (base dividend) ในอนาคต

เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E/2027E ที่ 4.2/3.3 พันล้านบาท เทียบกับ 2.6 พันล้านบาทในปี 2025 โดยมีสมมติฐานที่สำคัญ คือ 1) ค่าการกลั่นตลาด (Market GRM) จะอยู่ในช่วงที่สูงขึ้นที่ USD6.8/bbl-USD9.2/bbl เทียบกับ USD5.3/bbl ในปี 2025 2) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อบาร์เรล (OPEX/barrel) ที่ลดลง และ 3) ผลขาดทุนจากสต๊อก (stock loss net of NRV) ที่น้อยลง