ITC รายงานกำไรปกติ 3Q26 (ไม่รวมขาดทุน Fx) อยู่ที่ 804 ล้านบาท (+2% YoY, +11% QoQ) ใกล้เคียง consensus คาด มีปัจจัยสำคัญดังนี้

1) รายได้ขยายตัว +10% YoY, +6% QoQ หนุนโดยอุปสงค์ยังดีต่อเนื่อง โดยเฉพาะลูกค้าสหรัฐและยุโรป รวมถึงมีอานิสงส์จากการออกผลิตภัณฑ์ใหม่

2) GPM ลดลง -40bps YoY จากต้นทุนทูน่าและ packaging สูงขึ้น แต่เพิ่มขึ้น +100bps QoQ อานิสงส์สัดส่วนสินค้า premium ทรงตัวสูง และการปรับราคาขายขึ้น

3) SG&A/Sale เพิ่มขึ้น +60bps YoY จากค่าที่ปรึกษาดีล M&A และค่า freight

เราปรับกำไรปกติปี 2026E ขึ้นเล็กน้อย +3% เป็น 3.2 พันล้านบาท (+7% YoY) เพื่อสะท้อน GPM 9M26 ดีกว่าคาด จากการขยายตัวของสินค้า premium ขณะที่ยังคงกำไรปกติปี 2027E ที่ 3.4 พันล้านบาท (+5% YoY) โดยยังไม่รวมดีล Phelps ซึ่งเบื้องต้นเราประเมินมีโอกาสเป็น upside กำไรปกติปี 2027E ราว +5% สำหรับ 4Q26E คาดการณ์กำไรปกติจะดีขึ้น YoY, QoQ หนุนโดย high season

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 21.00 บาท (เดิม 19.50 บาท) อิง 2027E core PER 18.5x (-0.25SD below 3-yr average PER) โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2027E ทั้งนี้เราคงมุมมองบวกต่อผลการดำเนินงานปี 2026E-27E ขณะที่บริษัทยังคงแผนมองหาดีล M&A อื่นๆ ต่อเนื่อง