เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มกำไร 2H26E และปี 2027E ที่ยังคงขยายตัวได้ต่อเนื่อง ขณะที่มองเป็นบวกมากขึ้นต่อทิศทางกำไรตั้งแต่ปี 2028E โดยมีปัจจัยสำคัญ ดังนี้

1) BGRIM วางแผนรองรับการขยาย Data Center ขนาด 2,000–3,000 MW ผ่าน 3 เฟส ได้แก่ การใช้กำลังผลิตเดิม 200–300 MW ในเฟส 1 รวมถึงขยายเพิ่ม 400–500 MW ในเฟส 2 และพัฒนา IPS 600–700 MW ในเฟส 3

2) เร่งสร้าง New S-Curve และขยายต่างประเทศ ผ่าน Data Center 96 MW IT ที่ชลบุรี, Energy Infrastructure และ Industrial Solution พร้อมศึกษา IPP 1,500 MW ในมาเลเซีย และ Solar มากกว่า 1,000 MW ในฟิลิปปินส์

3) อยู่ระหว่างทบทวนเป้าหมายกำลังผลิตสู่ 10 GW ภายในปี 2030E จากปัจจุบันที่ 6.7 GW พร้อมสัดส่วน RE สูงกว่า 50% โดยมี PDP2026, Direct PPA และ Renewable pipeline 400–500 MW เป็นโอกาสเติบโตระยะยาว และตั้งเป้า D/E ไม่เกิน 2 เท่า ผ่านการใช้ Project Financing/Syndicated Loan ในสัดส่วนหนี้ 75% ต่อทุน 25% รองรับการขยายธุรกิจ

เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E/27E ที่ 2.3/2.5 พันล้านบาท (+8%/+6%) โดยยังคงคาด 2H26E เติบโตทั้ง YoY และ HoH จาก Nakwol และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง ขณะที่เรามองเป็นบวกมากขึ้นต่อโครงการใหม่จาก PDP2026 และ Direct PPA ที่คาดว่าจะเริ่มมี contribution ชัดเจนมากขึ้นตั้งแต่ปี 2028E เป็นต้นไป เราจึงปรับประมาณการกำไรตั้งแต่ปี 2028E เพิ่มขึ้น สะท้อนแผนขยายกำลังผลิตสู่ 10 GW ภายในปี 2030E