เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 47.00 บาท (WACC 5.3%, terminal growth 1.5%) จากเดิม 44.50 บาท (WACC 5.6%, terminal growth 1.5%) จากปัจจัยสำคัญดังนี้

1) GHECO-One จะกลับมาเป็นแรงขับเคลื่อนกำไรสำคัญใน 2Q26E หลังการหยุดซ่อมบำรุงใน 1Q26 ส่งผลให้ AP หายไปราว 900 ล้านบาท โดยคาดการกลับมาเดินเครื่องเต็มกำลังจะหนุนส่วนแบ่งกำไรฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ QoQ

2) Avaada มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องจากการเข้าสู่ช่วง High Irradiation Season ในอินเดีย และการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจากโครงการที่ทยอย COD ในช่วงที่ผ่านมา

3) บริษัทคาดผลขาดทุนจาก EP จะลดลงจาก 1.4 พันล้านบาทในปี 2025 เหลือราว 400 ล้านบาทในปี 2026E ขณะที่ต้นทุนทางการเงินมีแนวโน้มลดลงอีกราว 700 ล้านบาทสำหรับ 2026E

4) โครงการ Data Center ยังอยู่ระหว่างการทำ Due Diligence กับพันธมิตร ซึ่งเรายังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการและมองเป็น upside ในระยะยาว

เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2026E/27E ขึ้น +17%/+13% เป็น 6.9/7.1 พันล้านบาท (-4%/+3% YoY) เพื่อสะท้อนการฟื้นตัวของ GHECO-One หลังกลับมาเดินเครื่องเต็มกำลังใน 2Q26E รวมถึงการเติบโตของ Avaada จากช่วง High Irradiation Season และการทยอยรับรู้กำลังการผลิตใหม่ รวมถึงต้นทุนทางการเงินที่ลดลงและผลขาดทุนจาก EP ที่มีแนวโน้มลดลง

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายปี 2026E ขึ้นเป็น 47.00 บาท อิง DCF (WACC 5.3%, terminal growth 1.5%) จากเดิม 44.50 บาท (WACC 5.6%, terminal growth 1.5%) จากการปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2026E/27E ขึ้น เพื่อสะท้อนการฟื้นตัวของ GHECO-One การเติบโตของ Avaada และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง ขณะที่ในระยะยาวบริษัทมีโอกาสได้รับประโยชน์จากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจาก Data Center และภาคอุตสาหกรรมภายใต้แผน PDP ใหม่