เรายังคงมีมุมมองเป็นบวกต่อทิศทางผลการดำเนินงาน 3Q-4Q26E ที่จะกลับมาเติบโต YoY, QoQ ได้ จากแนวโน้มจำนวนเที่ยวบินที่กลับมาฟื้นตัว โดยในเดือน ก.ค.26 กลับมาเติบโต +8% YoY และเดือน ส.ค.26 จะเติบโตเร่งตัวขึ้นเป็น +20% YoY ขณะที่เดือน ก.ย.26 จะยังคงเติบโต YoY ต่อเนื่อง ส่งผลให้เราประเมินจำนวนเที่ยวบินใน 3Q26E จะเติบโตมากกว่า +10% ได้ทั้ง YoY, QoQ (ดีขึ้นจาก 2Q26 ที่จำนวนเที่ยวบิน -2% YoY, -12% QoQ) โดยมีปัจจัยหนุนจากจำนวนเที่ยวบิน Overflight ที่กลับมาเติบโตดี โดยเฉพาะเที่ยวบินจากเวียดนาม จีน และสิงคโปร์ ที่เพิ่มขึ้นโดดเด่น นอกจากนั้น เรายังประเมินจำนวนเที่ยวบินใน 4Q26E จะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง จากการเข้าสู่ช่วง high season

เรายังคงประมาณการกำไรปี 2026E ที่ 547 ล้านบาท (ทรงตัว YoY) และมี upside โดยกำไร 1H26 คิดเป็น 48% จากทั้งปี สำหรับแนวโน้มกำไร 3Q26E เบื้องต้นเราประเมินจะดีขึ้นเป็น 130-140 ล้านบาท ดีขึ้นทั้ง YoY, QoQ (3Q25 กำไร 128 ล้านบาท, 2Q26 กำไร 122 ล้านบาท) ตามทิศทางจำนวนเที่ยวบินที่ฟื้นตัว ขณะที่เราประเมินกำไร 4Q26E จะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง และเป็นระดับสูงสุดของปี

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 14.50 บาท อิง DCF (WACC = 9.5% TG = 2.5%) เราประเมินกำไร 2Q26 เป็นจุดต่ำสุดแล้ว และจะกลับมาเติบโตเร่งตัวขึ้นใน 3Q-4Q26E และปี 2027E ขณะที่ยังมี catalyst จากงานประมูลโครงการของ AOT และวิทยุการบินแห่งประเทศไทย (มูลค่าโครงการรวมกันไม่ต่ำกว่า 2.45 พันล้านบาท) ซึ่งจะช่วยเพิ่ม upside ต่อกำไรในปี 2027E ขณะที่ด้าน dividend yield ยังสูงราว 8.5% ต่อปี