เรามีมุมมองเป็นบวกต่อ outlook ของ MASTER โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้

1) คาดกำไรสุทธิ 2Q26E ที่ 63 ล้านบาท (+19% YoY, +3% QoQ) สูงกว่าประมาณการเดิมเรา (เดิมคาด 53 ล้านบาท) กำไรโต YoY จาก SG&A to sales ลดลงเหลือ 38.1% (จาก 40.2% ใน 2Q25) จากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดี และ equity income 15 ล้านบาท (จาก -1 ล้านบาท) กำไรโต QoQ จากรายได้โตตามฤดูกาล โดยลูกค้าไทยฟื้นตัว

2) คาดกำไร 2H26E ขยายตัว จากกำลังซื้อทั้งในและต่างประเทศขยายตัว และ GPM ขยายตัวตาม utilization rate ที่ดีขึ้น

เราปรับประมาณการกำไรปี 2026E-27E ขึ้น +11% เพื่อสะท้อนการควบคุมค่าใช้จ่ายและ equity income ที่ดีกว่าคาด ทั้งนี้ เราประเมินกำไรสุทธิปี 2026E ที่ 258 ล้านบาท (+30% YoY) และปี 2027E ที่ 299 ล้านบาท (+16% YoY)

ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 10.30 บาท (เดิมแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 9.00 บาท) ยังคงอิง 2026E PER 12x (-1.5SD below 3-yr average PER) เนื่องจากเรามีการปรับประมาณการกำไรขึ้น โดยเราประเมินว่ากำไรได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 1Q26 และจะฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q26E เป็นต้นไป