BCP รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 1.22 หมื่นล้านบาท เทียบกับขาดทุน -2.6 พันล้านบาทใน 2Q25 และสูงขึ้น 99% QoQ สูงกว่าตลาดคาด 31% ทั้งนี้ บริษัทรายงานตัวเลขดำเนินงานที่สำคัญ

1) ธุรกิจโรงกลั่นเป็นปัจจัยผลักดันการเติบโตของกำไรในไตรมาสนี้ โดยมีแรงหนุนจากทั้งค่าการกลั่นพื้นฐาน (operating GRM) ที่แข็งแกร่ง ในขณะที่ ธุรกิจทรัพยากรรมธรรมชาติ (OKEA) รายงานราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่โดดเด่น

2) สำหรับรายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียว บริษัทรับรู้ผลขาดทุนจากเครื่องมือทางการเงิน (hedging loss) ก้อนใหญ่ตามแนวโน้มราคาน้ำมันดิบที่ปรับขึ้นแรงและมีรายการกลับการด้อยค่าของสินทรัพย์ (reversal of loss of impairment of assets) ของธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ (OKEA)

3) สำหรับภาพรวมธุรกิจ 3Q26E เราเชื่อว่าบริษัทจะยังเห็นผลประกอบการที่สูงขึ้น YoY ใน 3Q26E หนุนโดยแนวโน้มส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันและราคาน้ำมันดิบ (crack spread) ที่แข็งแกร่งซึ่งช่วยชดเชยทั้งพรีเมียมน้ำมันดิบ (crude premium) ที่สูงขึ้นและการปรับลดราคาหน้าโรงกลั่น (ex-refinery price) สำหรับน้ำมันดีเซล

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E/2027E ขึ้น 408%/101% เป็น 2.63/1.06 หมื่นล้านบาท เทียบกับ 2.9 พันล้านบาทในปี 2025 หลักๆเพื่อสะท้อนผลประกอบการ 1H26 ที่ดีกว่าคาด ทั้งนี้ โดยสมมติฐานใหม่ของเรา รวมถึง 1) ค่าการกลั่นพื้นฐาน (operating GRM) ที่ดีขึ้น 2) ค่าการตลาดสุทธิ (net marketing margin) ที่เพิ่มขึ้น และ 3) ASP ของ OKEA ที่ดีขึ้น