เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 99.00 บาท อิง 2024E PER 45.0x (ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยตั้งแต่เข้าเทรดในตลาด) MASTER แจ้งตลาดฯ บอร์ดมีมติอนุมัติให้บริษัทเข้าลงทุนในกิจการบริษัท วี เอ็กคลูซีฟ กรุ๊ป จำกัด ซึ่งดำเนินกิจการคลินิกเสริมความงามภายใต้ชื่อ “V Square Clinic” โดย MASTER จะถือหุ้นที่ 40% รวมมูลค่าการลงทุน 720 ล้านบาท คาดดำเนินการแล้วเสร็จภายใน 1Q24E เรามีมุมมองเป็นบวกจากการประกาศดีลในครั้งนี้ โดยยังเป็นไปตามแผนที่บริษัทได้แจ้งไว้ โดยผู้บริหารคาดกำไรสุทธิในปี 2024E ของ V Exclusive จะอยู่ที่ 120 ล้านบาท (+50% YoY) จากจำนวนลูกค้าที่เติบโตต่อเนื่อง, SSSG ขยายตัว, การขยายสาขาและเพิ่มสินค้าและบริการ โดยบริษัทคาดกำไรปี 2023E ที่ 80 ล้านบาท (+592% YoY) เบื้องต้น เรามองว่าราคาที่เข้าลงทุนนั้นไม่แพง โดยคิดเป็น 2024E PER ที่ 15x อีกทั้ง V Square ประกอบกิจการคลินิกความงาม คาดช่วยขยายฐานลูกค้าของบริษัทให้ครอบคลุมมากขึ้น ปัจจุบัน V Square มีจำนวน 25 สาขาทั่วกรุงเทพและปริมณฑล

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2023E ที่ 414 ล้านบาท (+38% YoY) ทั้งนี้ เราคาดกำไรสุทธิ 4Q23E ขยายตัว YoY, QoQ จาก high season, utilization rate ของห้อง OR ใหม่ขยายตัว และเราประเมินกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 579 ล้านบาท (+40%  YoY) จากรับรู้ new OR capacity เต็มปี และ GPM เพิ่มขึ้น จาก utilization rate ที่ดีขึ้น                                                                                                                                             

ราคาหุ้น outperform SET +2% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา ปัจจุบัน MASTER เทรดอยู่ที่ 2024E PER 27.3x เรามองว่าราคาปัจจุบันยังน่าสนใจ โดยยังไม่สะท้อนการเติบโต 2022-24E EPS CAGR +39% และมี upside จากดีล M&A