เรากลับมาจัดทำบทวิเคราะห์ CPALL ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 55.00 บาท อิง PER ปี 2026E ที่ 15x (-1.4SD below 5-yr average PER) เรามีมุมมองเป็นบวกต่อการฟื้นตัวของ organic growth โดยรายได้และกำไรจะสามารถเติบโตได้จากปัจจัย ดังนี้

1) ธุรกิจ CVS คาดยอดขายและกำไร 2026E โตจากแผนการขยาย 700 สาขาใน 2026E และ GPM ปรับตัวดีขึ้นจากการพลักดันสินค้า Ready-to-eat (RTE) ซึ่งจะช่วยชดเชย SSSG ที่ปรับตัวลง

2) เราประเมินกำไร CPAXT ปี 2026E จะปรับตัวดีขึ้นจาก Lucky Frozen และมาตรการภาครัฐ

3) คาดกำไร 4Q25E จะทรงตัว YoY แต่เติบโตดี QoQ จากแรงหนุนปัจจัยฤดูกาล

เราประมาณการกำไร 2025E/26E อยู่ที่ 2.8/3.3 หมื่นล้านบาท โต +10%/+19% YoY จากกำไร 2024 ที่ 2.5 หมื่นล้านบาท (+37% YoY) สำหรับภาพรวม 4Q25E เรามองว่าจะเติบโตได้จากปัจจัยฤดูกาลที่เป็น high season ของกลุ่มและหนุนให้กำไร 2025E ยังเติบโตได้ดี YoY และปี 2026E ยังโตได้จากการตั้งเป้าขยาย 700 สาขา ประกอบกับการเติบโตของสินค้า RTE, RTD จะหนุนให้ GPM ปรับตัวดีขึ้น ประกอบกับการเติบโตของกำไรจาก CPAXT จากหลายปัจจัย เช่น รับรู้กำไรเต็มปีจาก Lucky Frozen และมาตรการภาครัฐ

เราแนะนำ “ซื้อ” CPALL จาก valuation ที่น่าสนใจ ซึ่งปัจจุบันเทรด 2026E PER เพียง 12x (-1.5SD below 5-yr average PER) เมื่อเทียบกับผลการดำเนินงานที่ยังขยายตัวได้ในปี 2026E