เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับเป้าลงเป็น 20.00 บาท อิง PER 15x (เดิม 28.00 บาท อิง PER 17x) เราคาดกำไรสุทธิ  2Q25E ชะลอตัว YoY แต่ฟื้นตัว QoQ กำไรลดลง YoY แม้รายได้ขยายตัว  YoY จาก SG&A to sales ที่ยังทรงตัวอยู่ในระดับสูงที่ 40% ด้านกำไรที่ฟื้นตัว QoQ เป็นไปตามฤดูกาล คาดรายได้ขยายตัว และ equity income ทรงตัว QoQ โดยจะรับรู้ PPA ของ S45 เป็นไตรมาสแรก เบื้องต้นเราคาดที่ 3 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม เราคาดกำไรจะเติบโตในอัตราเร่งใน 2H25E คาด CAC (customer acquisition cost) ลดลง