เรามีมุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ (27 ก.พ.) จากทิศทางและเป้าหมายปี 2026E ยังใกล้เคียงเราคาด มีประเด็นสำคัญดังนี้

1) คงเป้ารายได้ปี 2026E ที่อย่างน้อย 4 หมื่นล้านบาท และ GPM 7-8% ใกล้เคียงกรอบที่เราคาด ขณะที่ GPM 4Q25 ที่ปรับตัวลงเป็นผลจากการ adjust ต้นทุนบางโครงการและเป็นปัจจัยชั่วคราว

2) มองว่าบริษัทยังมีโอกาสสูงในการรับงานก่อสร้าง Double Deck และสายสีม่วงใต้ คาดชัดเจนปีนี้ ขณะที่การเปิดประมูลโครงการใหม่ของรัฐจะทยอยเห็นตั้งแต่ 4Q26E

3) ยังเชื่อมั่นเหตุการณ์ถนนทรุดจะไม่กระทบ timeline โครงการ รวมถึงไม่กระทบ baseline GPM ของโครงการที่ 7% เนื่องจากประกันครอบคลุมความเสียหายส่วนใหญ่

เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2026E ที่ 2.5 พันล้านบาท (+2% YoY) โดยคงสมมติฐานรายได้ที่ 4.5 หมื่นล้านบาท (+3% YoY) และ GPM 7.7% ใกล้เคียงกรอบเป้าหมายของบริษัท สำหรับ 1Q26E เบื้องต้นเราประเมินกำไรปกติจะทรงตัว YoY แต่จะปรับตัวลง QoQ จากส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม CKP ปรับตัวลงตามฤดูกาล

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 23.00 บาท อิง SOTP แม้ 2025 บริษัทไม่มีการรับงานใหม่ แต่ backlog ปัจจุบันยังแข็งแกร่งอยู่ที่ 1.7 แสนล้านบาท นอกจากนี้เราคาดการณ์งานใหม่ โดยเฉพาะโครงการของ BEM จะเห็นความคืบหน้ามากขึ้นใน 2H26E หลังการจัดตั้งรัฐบาลใหม่