เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” MOSHI ที่ราคาเป้าหมาย 58.00 บาท คิดเป็น PER ปี 2025E ที่ 27 เท่า และมีการปรับประมาณการกำไร 2025E/26E ขึ้น จากแนวโน้ม 2Q25E ที่ SSSG QTD เป็นบวกที่ high-teen โดยหากตัดผลกระทบของ supply shortage ใน 2Q24 ออกไปยังเห็น organic SSSG ที่ราว +7-9% โดยในสัปดาห์แรกของเดือน มิ.ย. ปรับตัวขึ้นสูงที่ +20% จาก Collaboration collection กับศิลปิน K-pop “aespa” และคาด GPM ใน 2Q25E ขยายตัว YoY อ่อนตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลจากการขายสินค้าที่เป็น domestic products และกลุ่มเครื่องเขียนที่ margin ต่ำ

ปรับประมาณการกำไรสุทธิ 2025E/26E ขึ้น +9%/+4% อยู่ที่ 656/723 ล้านบาท เติบโต +26%/+10% YoY จากคาด 2Q25E ที่จะขยายตัวดี YoY แม้จะกลุ่มค้าปลีกจะได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว นักท่องเที่ยวจีนที่ลดลง ฤดูฝนที่มาเร็วและปริมาณมากขึ้นเทียบกับ 2Q24 และสภาพเศรษฐกิจที่กดดัน ทำให้คาดการขยายตัวของรายได้และ GPM ได้ต่อเนื่องใน 2025E จากสัดส่วนนำเข้าของทั้งค้าปลีกและค้าส่งที่เพิ่มขึ้น

ราคาหุ้น outperform SET ราว +10% ในช่วงที่ผ่านมา จากคาดผลการดำเนินงาน 2Q25E ที่จะเติบโตดีต่อเนื่องเด่นกว่ากลุ่ม ปัจจุบันราคาหุ้นเทรดอยู่ที่ 2025E PER เพียง 19x ทำให้มองว่ามี downside ที่จำกัดเทียบกับประมาณการผลการดำเนินงาน 2025E ที่จะเติบโตดี และ SSSG ที่เป็นบวกได้ต่อ