เรากลับมาจัดทำบทวิเคราะห์ CPAXT ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 23.00 บาท อิง 2026E PER ที่ 20x (-1.5SD below 5-yr average PER) โดยมีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มการฟื้นตัวของกำไรใน 4Q25E ที่จะดีขึ้น QoQ และโตต่อในปี 2026E จากปัจจัยดังนี้

1) มีแผนขยายธุรกิจอย่างต่อเนื่อง โดยตั้งเป้าหมาย 4Q25E จะเปิดเพิ่ม 31 สาขาและพื้นที่เช่าใหม่ 18,000 ต.ร.ม. ส่วน Lotus’s Mall บางนา (The Happitat) มีแผนจะเปิดในเดือน เม.ย.26

2) Organic growth ทยอยฟื้นตัวจากแรงหนุนของมาตรการภาครัฐ เช่น “คนละครึ่ง พลัส” ใน 4Q25E และ “คนละครึ่ง เฟส 2” ใน 1Q26E

3) เริ่มรับรู้กำไรจาก Lucky Frozen ตั้งแต่ 3Q25 หลังควบรวมช่วง ส.ค.25 และจะรับรู้กำไรเต็มไตรมาสใน 4Q25E และเต็มปีสำหรับ 2026E

เราประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E/2026E อยู่ที่ 1.05/1.18 หมื่นล้านบาท -1% / +13% YoY จากกำไรปี 2024 ที่ 1.06 หมื่นล้านบาท +22% YoY สำหรับกำไร 4Q25E เบื้องต้นเราประเมินที่ 3.7 พันล้านบาท -6% YoY/+99% QoQ โดยกำไรมีแนวโน้มฟื้นตัวเด่น QoQ แต่อ่อนตัว YoY ในขณะที่ปี 2026E เรามองว่ากำไรยังมีโอกาสเติบโตจากการฟื้นตัวของ organic growth จากการขยายสาขาและพื้นที่เช่า รวมไปถึงกำไรสมทบจาก Lucky Frozen และแรงหนุนจากมาตรการของภาครัฐ