เรายังคงแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมาย 1.80 บาท อิง 2024E core PER ที่ 6.7 เท่า (-1.25SD below 5-yr avg. PER) เราประเมินกำไรปกติ 1Q24E ที่ 1.1 พันล้านบาท (+14% YoY, -12% QoQ) ยังไม่เด่น โดยรายได้จากการขายอสังหาฯ จะอยู่ที่ 8.9 พันล้านบาท (+32% YoY, -9% QoQ) ดีขึ้น YoY จาก backlog ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการโอนของยอดขายใหม่ แต่ลดลง QoQ จาก 4Q23 ที่มีการเร่งโอนมากตามปัจจัยฤดูกาล ด้าน GPM จะลดลงเป็น 34.3% (1Q23 = 35.8%, 4Q23 = 35.2%) จาก product mix และมีการใช้โปรโมชั่นมากขึ้น ส่วน SG&A/Sales จะลดลงเป็น 20% (1Q23 = 18%) จากการปรับการตั้งสำรองโบนัสพนักงาน จากก่อนหน้านี้ที่ส่วนใหญ่จะบันทึกในไตรมาส 4  

เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2024E ที่ 4.6 พันล้านบาท -5% YoY โดยกำไร 1Q24E จะคิดเป็น 24% จากทั้งปี สำหรับกำไร 2Q24E จะยังทรงตัว QoQ 1Q24E แต่จะดีขึ้น 2H24E ตามการเปิดโครงการแนวราบใหม่มากขึ้น รวมถึงจะได้ผลบวกจากมาตรการลดค่าธรรมเนียมโอนและจดจำนองที่จะสิ้นสุดในช่วงสิ้นปี โดย SIRI มีสัดส่วนที่อยู่อาศัยในระดับราคา 3-7 ล้านบาท ราว 40%

ราคาหุ้น outperform SET +13% ในช่วง 6 เดือน จากกำไรปี 2023 ที่เติบโตดี และ outperform SET +2% ใน 1 เดือน จากการที่ภาครัฐออกมาตรการขยายลดค่าโอนและจดจำนอง ทั้งนี้ เรายังแนะนำ “ถือ” จากกำไรปกติปี 2024E ที่จะชะลอตัว ทำให้ราคาหุ้นขาด catalyst ขณะที่กำไร 3Q-4Q24E จะปรับตัวดีขึ้นจากโครงการใหม่ และมาตรการลดค่าโอนและจดจำนองที่จะสิ้นสุดในปลายปี จะช่วยเร่งยอดโอนในช่วง 4Q24E จะปรับตัวดีขึ้น ซึ่งจะกลับมาหนุนราคาหุ้นได้